芒果体育2023H1公司实现营业收入12.7亿元，同比+3.6%，归母净利润1.1亿元，同比-29.1%，扣非归母净利润1.1亿元，同比-30.2%。分板块收入来看，食品板块受益于大客户拓展及行业需求增长量利齐升，营收8.0亿元，同比+29.7%，毛利率19.4%，同比+1.1pct；泛半导体业务受海外需求影响下滑，营收3.0亿元，同比-4.7%，毛利率29.8%，同比-5.5pct；医药业务受行业投资减少收入下滑较大，营收1.6亿元芒果体育，同比-43.2%，毛利率42.3%，同比+1.1pct。2023年二季度公司实现营业收入6.3亿元，同比+5.7%，环比-1.5%，归母净利润0.6亿元，同比-25.4%芒果体育，环比+5.8%，扣非归母净利润0.6亿元，同比-24.5%，环比+10.9%。

　　2023H1公司毛利率24.8%，同比减少3.3pct，净利率8.7%，同比减少4.1pct，利润率下降主要系收入结构变化，毛利率较低的食品业务营收占比提升，泛半导体业务产能利用率下滑导致毛利率下降。2023H1期间费用率14.6%，同比增加1.7pct；管理、销售、财务、研发费用率分别为7.6%、5.7%、1.3%、3.5%，同比+0.9、+0.9、-0.2、+0.6pct芒果体育。销售、管理费用率增加主要系公司加大销售推广投入，参加行业展会等导致业务推广费用和差旅费用等增加。

　　1）半导体管阀零部件龙头，受益于国产替代加速。公司已进入应用材料、泛林、北方华创、台积电、长江存储等客户供应链。半导体产业链自主可控的大背景下，零部件国产化提速。2）食品“零部件+设备+包材”一体，出口+替代双轮驱动发展。公司加速导入国内外乳制品企业，原材料价格下行周期，食品板块收入利润高增长。3）医药零部件市场空间广阔，需求有望修复。预计2023年我国制药装备泵阀类零部件市场规模近60亿元芒果体育，2023-2025年CAGR9%。9月4日公司发布回购股份报告书芒果体育，拟以不超过43元/股价格，回购资金不低于5000万不超过1亿元的股份，用于员工持股计划或者股权激励。回购将于董事会审议通过后12个月内实施，彰显公司长期价值信心。

　　半导体行业周期波动风险；半导体摩擦加剧风险；下游客户导入不及预期；原材料价格波动风险。