芒果体育中央财政将在今年四季度增发2023年万亿国债，作用于基建投资和经济增长，白酒需求端有望明显受益；汇金持续增持四大行和ETF，提振市场信心。食品饮料板块目前处于估值和预期低位，迎来中长期配置机遇。今日食品饮料板块情绪明显修复，板块单日涨幅2.37%，其中莲花健康（9.95%）、惠泉啤酒（9.28%）、立高食品（5.85%）、千味央厨（5.56%）、今世缘（5.30%）、舍得酒业（4.74%）涨幅居前。

　　估值接近底部，市场预期较低。我们挑选了具有代表性的食品饮料公司（茅台、五粮液、老窖、洋河、汾酒、古井、青啤芒果体育、洽洽、海天），发现当下市盈率TTM均已趋近2017年初至今的底部位置，其中老窖、洋河、汾酒、洽洽已低于2017年初PE（TTM）；洋河、洽洽、青啤芒果体育、海天已低于各自在2018年11-12月的市盈率TTM均值。近两周茅台和青啤事件也使板块预期被进一步压低。

　　白酒：政策底明确、市场底可期。三季度茅台报表好于此前悲观预期、预计五粮液等龙头业绩也相对稳定，市场情绪有望逐步回暖。我们认为在能力范围内的放量逻辑强于结构升级及全国化逻辑，建议优选基本面扎实、竞争格局较优的白酒标的。

　　高端酒：贵州茅台：三季度好于预期，中期增长极明确；五粮液：短期业绩有支撑，普五动销稳健；泸州老窖：市场预期下降较快，短中期业绩确定性上有预期差。

　　次高端：山西汾酒：强品牌、香型和消费者口碑趋势，今年强劲动销验证其具有逆行业alpha芒果体育。

　　区域酒：短期二三线区域酒在确定价格带及区域的放量逻辑更为清晰，古井古8/16、迎驾洞6放量顺畅；今世缘在省内苏中放量、产品布局上中期仍有较大预期差。

　　啤酒：燕京啤酒：新董事长上任后公司有望加速改革芒果体育，大单品放量逻辑中期持续性较强。预计2023Q3报表有望表现较强，Q4开始U8增速有望迎来环比改善，此外降本增效空间较大，有望超预期。

　　调味品：1）天味食品：预计进入旺季收入环比加速，油脂回落净利率回升。公司成立餐饮事业部，重点开拓小B渠道，明后年贡献增量。公司作为复调行业龙头有望保持较高增速，具备稀缺成长性。2）中炬高新：高管调整落地，积极推进市场化用人，后续战投引进、股权激励、房地产剥离稳步推进。随着团队狼性和激励提升，调味品收入有望加速增长，兑现改革成果。

　　零食：1）盐津铺子：享受量贩零食等渠道红利，大单品供应链和生产线）劲仔食品：大包装、散称装铺货补足渠道短板，成本回落改善盈利能力。

　　速冻：1）安井食品：主业产品结构升级与预制菜新业务有望带来各工厂收入增长与ROE提升双击。2）千味央厨：大客户有望延续稳健较快增长，同时产品和服务能力有望向中小b渠道复制。

　　饮料：东鹏饮料：中期规划提前+新品加速布局（锚定龙头推出更大规格更便宜新品，无糖茶新口味、生椰拿铁大咖、椰子水等)。

　　白酒重点推荐：茅台、五粮液、泸州老窖、古井、山西汾酒、今世缘、口子窖、迎驾等；

　　大众品重点推荐：燕京啤酒、青啤、安井、重啤、千禾、伊利、颐海、中炬、海天等。关注绝味、洽洽、安琪等公司成本改善带来的机会。

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