芒果体育核心观点：零食量贩龙头合并，建议把握复苏主线日，食品饮料指数跌幅为1.7%，一级子行业排名第28，跑输沪深300约1.8pct，子行业中零食（+1.6%）、其他酒类（+1.5%）、保健品（+0.1%）表现相对领先。本周零食折扣连锁店龙头零食很忙宣布与赵一鸣合并，合并完成后两家品牌继续独立运营。年内我们观察到多家零食连锁店合并，包括9月万辰整合旗下四家品牌统一使用“好想来”做为新品牌。零食量贩连锁店模式近年来发展较为迅速，也逐渐形成群雄割据结局。其中湖南、江西市场竞争有所加剧。本次零食很忙与赵一鸣合并，更多是为了减少行业竞争，共同做大市场。而从行业整合情况来看，龙头间的超预期合作，一方面缓解竞争，减少内耗；另一方面可促进行业良性发展。展望零食行业仍处于红利期，预计上游供应商仍可保持较快增长，建议关注盐津铺子、甘源食品等。

　　在消费回暖的背景下，三季度食品饮料上市公司整体增速保持平稳。其中白酒季度间增速差别不大，主因在于渠道库存承担部分蓄水池功能，白酒体现出较强韧性。但白酒公司整体表现出结构性分化：高端酒与地产酒整体表现较好，分别对应了居民春节期间礼赠与宴席场景恢复；次高端白酒相对增速偏慢，与商务消费场景未能完全体现有关。多数大众品子行业在三季度均表现出不同程度的回暖特性。板块中白酒首选，白酒已经成为经济顺周期板块，布局思路与宏观经济相关性较强。两条思路：如果市场对于经济预期偏中性或悲观，白酒按防守思路配置，按业绩确定性原则选股芒果体育，首推高端白酒以及地产酒龙头。如果市场对于经济预期偏乐观，白酒按反弹思路配置，首推次高端白酒。建议配置组合：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒等。大众品仍处回暖过程，自下而上寻找结构性标的。全年维度大众品配置两条思路，一是寻找公司由于产能释放、渠道扩张、新品推广等原因，自身处于向上周期发展阶段的；如中炬高新；二是寻找子行业景气度上行，仍在行业红利期内的企业，如零食龙头企业等。

　　（1）泸州老窖：激励机制完善后公司动能提升，数字化营销体系更加完善。2023年低度国窖与腰部产品放量，全年业绩确定性较强，（2）贵州茅台：三季报业绩基本符合预期。公司以i茅台作为营销体制、价格体系和产品体系改革的枢纽芒果体育，未来将深化改革进程，提价后动能释放，公司此轮周期积蓄的潜力进入释放期。（3）甘源食品：三季度业绩超预期，年内营收仍保持较快增长，零食专卖店、会员店、电商等渠道拓展预期放量，叠加棕榈油价格同比回落，预计年内业绩弹性较大。（4）中炬高新：三季报业绩略超预期，新任管理层到位，公司内部机制理顺，调味品业务走向正轨，未来经营改善可期。

　　免责声明：陕西巨丰投资资讯有限责任公司（以下简称巨丰投顾）出品的所有内容、观点取决于市场上相关研究报告作者所知悉的各种市场环境因素及公司内在因素。盈利预测和目标价格的给予是基于一系列的假设和前提条件，因此，投资者只有在了解相关标的在研究报告中的全部信息基础上，才可能对我们所表达的观点形成比较全面的认识。

　　巨丰投顾出品内容仅为对相关标的研究报告部分内容之引用或者复述，因受技术或其它客观条件所限无法同时完整提供各种观点形成所基于的假设及前提等相关信息，相关内容可能无法完整或准确表达相关研究报告的观点或意见，因而仅供投资者参考之用，投资者切勿依赖芒果体育。任何人不应将巨丰投顾出品内容包含的信息、观点以及数据作为其投资决策的依据，巨丰投顾发布的信息、观点以及数据有可能因所基于的研究报告发布日之后的情势或其他因素的变更而不再准确或失效，巨丰投顾不承诺更新不准确或过时的信息、观点以及数据，所有巨丰投顾出品内容或发表观点中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。巨丰投顾出品内容信息或所表达的观点并不构成所述证券买卖的操作建议。

　　相关内容版权仅为我公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版、复制、刊登、发表或引用。

　　新能源汽车景气度跟踪：M11W1订单有所回落，交付较10月同期回升明显

　　1.2023年11月新能源车订单跟踪11月周订单跟踪：11月第1周（11.1-11.7）7家车企共实现订单9.0-10.0万辆，较10月同期-30%至-25%，仅1家车企变动幅度低于整体水平。11月订单预测：11月12家车企预计新增订单58.0-59.0万辆，较10月+2%至+7%，6家车企新增订单

　　食品饮料行业2023年三季度业绩总结：白酒稳增长、强分化，大众品三季报利润表现较优

　　核心观点食品饮料板块：第三季度板块业绩增速边际好转，细分板块利润增速分化较大，酒类及肉制品表现较优。第三季度食品饮料板块收入同增8.8%，净利润同增12.3%。各细分板块有所分化，收入同比增速相对较快的子板块包括白酒芒果体育、啤酒，归母净利润同比增速较快的子板块包括肉制品、白酒、啤酒。白酒：增速稳健，现金回

　　基础化工行业研究周报：10月份化学原料和制品制造业价格环比上涨0.7%，磷酸一铵、硝酸价格上涨

　　上周指10月30日-11月5日（下同），本周指11月6日-11月12日（下同）。本周重点新闻跟踪国家统计局11月9日发布的全国PPI数据显示，从环比看，10月份PPI由上月上涨0.4%转为持平。受国际原油和有色金属价格波动影响，石油和天然气开采业、石油煤炭及其他燃料加工业价格分别上涨2.8%、2.5

　　投资摘要：每周一谈：10月动力电池装车量稳步增长新能源汽车稳定增长。2023年10月，我国新能源汽车销量为95.6万辆，同比增长34%，渗透率为33.5%；环比增速基本保持稳定，10月环比增长5.7%。2023年1-10月，新能源汽车销量为728万辆芒果体育，同比增长37.9%，渗透率为30.4%。随着各大

　　行业要闻及简评：1）上海市印发大模型发展措施，将加快大模型产业发展。11月7日，上海市经济和信息化委员会等五部门联合印发《上海市推动人工智能大模型创新发展若干措施（2023-2025年）》（以下简称《措施》）。《措施》围绕四个方面发布11条举措，针对大模型算力、应用落地、生态建设等进行了全面的部署。

　　11月12日零点，今年最重要的电商节点双十一落下帷幕。据星图数据，今年双11期间，全网累计成交额达11386亿元，其中美妆个护品类全网销售额达786亿元，相对去年下滑4.38%。尽管美妆大盘遭遇挑战，但仍有不少品牌展示出穿越周期的实力，稳中爆发。在竞争白热化的美妆赛道，中国皮肤学级护肤品头部品牌薇诺

　　迎驾贡酒(603198)投资要点迎驾贡酒发布业绩公告，23Q3公司实现营业总收入16.61亿元，同比上涨21.89%；实现归母净利润5.91亿元，同比上涨39.48%。洞藏快速放量，产品结构向上23Q3公司白酒业务实现营业收入15.80亿元(同比+22.95%)，分产品来看，23Q3中高档白酒（洞藏