芒果体育4月29日-4月30日，食品饮料指数涨幅为0.7%，一级子行业排名第20，跑赢沪深300约0.1pct，子行业中预加工食品（+7.3%）、软饮料（+4.1%）芒果体育、啤酒（+3.6%）表现相对领先。2024年上市公司一季报已全部公布。整体来看一季度食品饮料板块营收呈加速增长态势：原因一方面春节时间错配，多数企业备货时间在2024Q1；另一方面行业仍处于复苏阶段，经过2023年调整后，部分企业已出现企稳回升态势。此外多数大宗商品价格回落，多数企业成本呈现出下行趋势，为利润带来正贡献。我们观测到白酒企业一季报营收普遍符合预期，部分企业利润超预期。2024Q1受益于春节旺季消费，白酒行业实现稳步提升芒果体育，一是2024年外部环境扰动因素减少叠加春节假期延长，春节期间居民消费意愿和氛围较好；二是返乡人数较2021-2023年明显提升，带动走亲访友、聚餐宴席、礼赠需求增加。展望全年看芒果体育，白酒行业可乐观积极展望，一方面大部分酒企积极推出各项政策，帮助渠道加快动销和消化库存，同时2月以来五粮液、剑南春、汾酒等头部品牌陆续推出提价政策，有效稳定渠道利润和经销商信心；另一方面随着促经济政策落地，宏观经济环境将呈现温和改善趋势，居民收入和消费意愿有望跟随改善，白酒消费预计渐进式回暖。大众品一季度仍现分化，其中零食板块普遍业绩较好。主因春节时间错配叠加零食行业高景气度，全年保持快速增长的概率较高。本轮渠道和产品变革正在孕育出新的消费品牌和商业模式。线下渠道端，零食连锁量贩系统的快速发展，品牌依赖于产品的高性价比、高流量、高周转，推动整个渠道链条的高效率运行；线上渠道方面，以抖音、快手为代表的新兴电商成长迅速，零食企业通过新兴电商的流量红利，带来线调味品上市公司营收扭转下滑态势，企业收入出现恢复性增长，主要原因一是春节时点后移芒果体育，同时餐饮逐渐恢复，场景释放带来终端消费回暖；二是龙头公司加强对于终端市场投放，促进渠道秩序恢复。同时成本压力缓解，2024年调味品板块有望逐季改善。乳制品方面，随着上游奶价持续下行，下游需求恢复不及预期，叠加2023Q1疫情放开后礼赠场景迅速恢复导致的高基数效应，2024Q1乳企营收承压、净利稳步增长。整体来看大众品虽有分化，但仍处于修复的趋势向上阶段。

　　（1）五粮液：2024Q1业绩符合预期，公司严格控货，批价持续上行，渠道信心增加。1618、低度五粮液等非标酒承载更多业绩，公司已步入渠道改善周期。（2）山西汾酒：一季报营收符合预期，利润超预期。汾酒延续景气度，中期成长确定性较高。汾牌产品结构升级同时杏花村、竹叶青同时发力，全国化进程加快。（3）贵州茅台：2024Q1营收略超预期，未来将深化改革进程，提价后动能释放，公司此轮周期积蓄的潜力进入释放期。（4）甘源食品：一季度实现快速增长，年内营收仍保持较快增长芒果体育，零食专卖店、会员店、电商等渠道拓展预期放量。量贩零食赛道头部品牌开始整合，行业仍处红利释放期。

　　证券之星估值分析提示五 粮 液盈利能力优秀，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价偏低。更多

　　证券之星估值分析提示甘源食品盈利能力优秀，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看，股价合理。更多

　　证券之星估值分析提示贵州茅台盈利能力优秀，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多

　　证券之星估值分析提示山西汾酒盈利能力优秀，未来营收成长性优秀。综合基本面各维度看，股价合理。更多

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