星空app•上周市场呈弱势震荡（8月5日- 8月9日）。截至上周五收盘，上证指数周线点。沪深300下跌1.56%，收报3331.63点。创业板周线点。

　　•政策层面对债市监管趋严，债市上周震荡走弱。截至8月9日，1年期国债到期收益率报得1.4562%，10年期国债到期收益率为2.1986%。资金面方面，上周边际趋紧，资金利率均有上行。银行间质押式隔夜回购加权利率（DR001）为1.7932%；DR007加权平均利率为1.8205%。

　　数据来源：万得。数据截至2024年8月9日收盘。过往表现并非未来回报指标。

　　7月中国全国居民消费价格指数(CPI)同比上升至0.5%（前值:0.2%），超出万得一致预期的0.3%，环比由上月下降0.2%转为上涨0.5%。这次超预期增长主要得益于食品价格的显著上涨，食品通胀本月从6月的-2.1%回升至0，为12个月以来首次摆脱负值。主要贡献的分项是猪肉价格持续回升以及极端天气影响鲜菜供应造成的超季节性增长星空app官网下载。国家统计局指出，这两项食品价格的上涨累计影响了CPI同比上涨超0.3个百分点星空app官网下载。

　　由于基数仍较高，扣除食品和能源，核心通胀总体弱势运行，同比增长小幅放缓至0.4%（前值:0.6%），环比则上涨 0.3%（前值:-0.1%）。暑假出行需求畅旺带动服务消费，飞机票、旅游和宾馆住宿价格环比表现不俗，分别上涨22.1%、9.4%和5.8%，但同比仍有下降。总体来看，服务价格环比上涨0.6%，略低于去年同期的0.8%，涨幅边际放缓。近两年，消费价格在节假日凸显出脉冲式上涨的特征，且呈现量升价低的趋势，说明居民购买力仍有待恢复。

　　核心商品方面，耐用消费品价格是主要的拖累项，7月燃油车价格同比下降6.3%，家用电器和通讯设备价格同比分别下降1.8%和2.1%。但我们也看到财政支持力度的加码，近期安排3000亿超长期特别国债用于支持大规模设备更新和消费品以旧换新（7月29日中国周度热点）。近期发改委也表示要“把促消费放在更加突出的位置，促进汽车、家电等大宗商品消费”（新京报，8月1日）。我们认为随着各项支持政策加速落地，或将有助CPI回升加速。

　　另一方面，受低基数影响，生产者价格指数（PPI）通缩与前一个月持平于0.8%，基本符合市场预期，环比下降0.2%。生产资料价格环比下行0.3%（前值-0.2%），拖累PPI下滑0.23%。从行业来看，延续今年以来上游价格表现优于中下游的特征，特别是上游采矿业，对PPI形成支撑。工业品价格延续弱势的因素没有发生实质性变化，主要反映国际大宗商品价格波动和国内部分工业品市场供需存在一定失衡。伴随7月全球制造业采购经理指数（PMI）今年以来首次跌至荣枯线以下，市场对欧美地区经济衰退的担忧加剧，或会抑制大宗商品未来价格涨幅，短期内延续PPI通缩压力。

　　总体而言，7 月份中国通胀数据在消费方面有所改善，但核心CPI依然偏弱且PPI的通缩压力仍在，反映出经济复苏仍然不平衡。这表明政府或将继续采取积极的政策帮助提振内需，我们预期将以财政刺激为主导，债券发行或将进一步加速。近期出台的以大规模设备更新和消费品以旧换新政策为例的促消费政策仍成效待现。同时星空app官网下载，货币政策继续保持宽松，尤其是随着美联储降息预期的增强，我们认为今年可能还有10个基点的降息空间星空app官网下载。这些政策或有助于支撑国内需求复苏，并适度提高价格水平。

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